开端：金十数据

　　好意思国主导的金融周期已抓续超十年，而鼓励其崛起的金溶解、采集化、债务出手型阵势早已透支。

　　CNN的全球经济分析师Rana Foroohar曾在2019年撰文预言“好意思元末日情景”：全球化根人性转向与后布雷顿丛林体系的重构，将导致好意思元及好意思元资产价值下降，推高好意思债收益率、黄金价钱及多种外币汇率。如今，这一预言正迟缓应验——尽管标普500指数跟着特朗普的喜怒哀乐升沉，但新时期的骰子断然掷下。

　　Foroohar默示，她虽不擅长瞻望市集飘零的时点，但永久坚抓一个中枢不雅点：总共这个词投资范式正在改造，不管商业战发生与否，减少对好意思国市集的竖立齐至关进犯。即便现任好意思国总统是哈里斯，咱们仍将身处“后华盛顿共鸣”时期（拜登政府已默许这少许），且不行幸免地走向多极化宇宙——好意思元和好意思元资产将失去阁下地位。

　　好意思国主导的金融周期已抓续超十年，而鼓励其崛起的金溶解、采集化、债务出手型阵势早已透支，这远非特朗普的个东说念主闹剧所能阐明。Foroohar合计三大结构性风险正在发酵：

　　1． 资产价钱依赖症：全民绑定的“泡沫桎梏”

　　昔日半个世纪，好意思国总共首要经济有瞎想险些齐就业于推高资产价钱——从1970年代末利率市集化，到股票回购正当化，再到以股票为主的税收优惠“绩效薪酬”（硅谷纸面钞票的根源）。特朗普团队声称“平庸大师不情切股市”，但资产增速远超收入增长的事实，已让全社会深陷老本市集依赖。

　　好意思国度庭股票抓仓比例达历史峰值（股票与共同基金占家庭总资产26%），这意味着任何市集下行齐将同期冲击个东说念主与经济全体。分析师卢克·格罗门（Luke Gromen）指出：“自1995年起，股票已成为好意思国联邦税收的边缘出手。若股市抓续低迷，糟塌与GDP将堕入衰败，赤字飙升。”而此刻，通胀隐忧未消，投资者对好意思国资产要求的风险溢价仍在攀升。

　　不管平等关税扩充与否，无数分析师合计好意思股还将濒临更深出动。IMF最新金融自如申诉教授：好意思股估值过高已周详球市集首要风险。

　　2． 私东说念主债务“定时炸弹”：2027年到期的海啸

　　昔日几年私东说念主部门债务与杠杆的激增更令东说念主忧虑。私东说念主信贷市集企业告贷暴增，很多告贷东说念主以至够不上传统银行贷款次第。约半数私东说念主信贷基金将在2027年前采集到期，无法续贷。

　　前好意思国证交会金融自如高档守护人科里·弗雷尔（Corey Frayer）教授：“若经济下行与私东说念主信贷到期潮重迭，可能激励连环停业。”这不仅会败坏影子银行体系，更将涉及正规银行业——现时银行对非银机构的风险敞口远超2008年金融危急时。

　　3． 加密货币“炸药桶”：监管真空下的肆意

　　特朗普政府减弱金融监管、削减证交会编制、架空糟塌者金融保护局，为加密货币风险打开了大门。两党共同支撑的《天才法案》若通过，将允许加密货币大鸿沟浸透实体经济，放大上述风险。

　　硅谷银行倒闭时，拜登政府已被动挽救加密平台Circle。而新法案可能诱骗更多机构涌入这一领域——正是特朗普颠倒“智囊”马斯克的利益地点。

　　Foroohar默示，她并非断言企业债务或加密货币必将引爆危急（尽管下轮金融危急很可动力于此），但即便抛开商业战恫吓，好意思国资产市集的风险与高估也已昭然若揭。重迭特朗普制造的信任赤字，“好意思元末日”脚本仍有演绎空间。

　　风险教导及免责要求：市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资忽视，也未考虑到个别用户罕见的投资瞎想、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何看法、不雅点或论断是否稳当其特定情景。据此投资，职守快意。

职守裁剪：刘万里 SF014