炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　李立峰&张海燕‖下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中进取趋势不变

　　着手：策略李立峰与行业建设札记

　　投资要点

　　市集归来：本周好意思股、A股领涨众人股指，其中纳指、标普500指数再转换高，沪指一度迫临3500点。行业板块方面，煤炭、有色、建材（光伏）等周期板块在“反内卷”战略预期下阐扬凸起，银行指数在上周五大跌后再度回升，创历史新高。此外，好意思越商业条约和中好意思商业关系间隙走动下，部分花消电子、纺织衣饰等板块也有阐扬。外汇方面，好意思元指数握续走低，弱好意思元下众人商品价钱大齐走强，国内螺纹钢、双焦价钱也从底部反弹。

　　市集揣测：下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中进取趋势不变。短期来看，众人市集订价中枢在于7月9日好意思国与列国商业协定进展，此前好意思国总统特朗普示意不辩论延迟关税豁免终末期限，但此种表态也可能是一种谈判策略，好意思国对部分国度关税也有延期可能。上半年我国经济增长动能刚劲，全年经济增速筹算达成的压力减轻。可是关于下半年而言，不管关税最终扫尾奈何，出口对增长的拉能源齐会比上半年松开，国内战略要点仍在“稳增长”。好意思联储三季度降息可能性较大，国内货币战略宽松空间也有望灵通，富余的流动性有助普及权柄金钱估值。中期来看，战略深远“反内卷”是优化产业供需方法和推升PPI重回上行的弥留驱动，成心于A股中恒久盈利预期改善。

　　以下几个方面是近期市集护理的重点：

　　1）好意思国6月非农数据好于预期指向劳能源市集沉稳，市集预期好意思联储9月降息概率较大。好意思国6月季调后非农奇迹东说念主口录得14.7万东说念主，高于预期的11万东说念主。其中，政府部门新增奇迹7.3万东说念主为主要孝敬，私东说念主部门奇迹仅加多7.4万东说念主。休闲率方面，6月休闲率降至4.1%，较5月下落0.1个百分点。归来6月好意思联储议息会议，靠近关税和通胀长进的不深信性，好意思联储接纳了更为严慎的格调，现时数据显露好意思国劳能源市集相对沉稳，市集仍预期9月开启降息，年内降息50bp。

　　2）关税将迎来要道考据期，7月9日好意思国对除中国外主要商业伙伴的平等关税豁免截止。本周好意思越达成商业条约，好意思国对越南出口商品征收20%关税，对转运货品征收40%关税。戒指现在，好意思国仅与英国和越南达成商业条约，而与日本、欧盟等地区的谈判进展较为冉冉。关于关税谈判截止日历，特朗普示意不辩论延迟7月9日的终末期限，此前贝森特也示意好意思国可能在7月9日规复高额关税，若商业谈判落地不足预期或再次激勉国外经济阑珊和通胀担忧；但另一方面，此种表态也可能是一种谈判策略，好意思国对部分国度关税也有延期可能。中好意思方面，近期两边加紧落实伦敦框架规划效果，好意思国规复EDA软件、乙烷等家具对华出口轨则，此外好意思国总统特朗普访华预期开动发酵。

　　3）下半年央行降准降息仍有空间，权柄市集受益流动性宽松环境。受益于“抢出口、抢转口”和扩内需战略发力，上半年国内经济增长动能刚劲，奇迹市集踏实，全年经济增速筹算达成的压力减轻。可是关于国内下半年而言，不管关税最终扫尾奈何，出口对增长的拉能源齐会比上半年松开，重迭房地产市集仍在走弱，下半年国内战略要点仍在“稳增长”。本年三季度，国外好意思联储降息落地可能性较大，国内央行降准降息空间也有望灵通，富余的流动性有助普及权柄金钱估值。

　　4）7月政事局会议有望不竭“捣毁内卷式竞争”的基调。2024年7月政事局会议初次提议“防患‘内卷式’恶性竞争”；上周（6月29日），东说念主民日报发文《在捣毁“内卷式”竞争中终了高质料发展》，点名光伏组件、新能源车、储能等内卷竞争；本周二（7月1日）的中央财经委会议指出，“照章依规处置企业廉价无序竞争，激动落伍产能有序退出”。行业方面，近期钢铁、水泥、光伏、汽车等行业启动了优化产能障碍，A股煤炭、有色、光伏等“反内卷”关系板块阐扬强势。与2016年“供给侧矫正”比拟，本轮反内卷存在几点不同：一是波及行业不仅是上游传统周期品，还包括民营企业主导的新兴产业，因此现在以强化行业自律为主要驱动，而非从上至下强制关停限产；二是外部关税扰动、国内地产投资下行布景下，需求端弹性或弱于2016年。中期来看，深远反内卷是优化产业供需方法和推升PPI重回上行的弥留驱动，有助于A股盈利筑底回升，“反内卷”战略基调有望不竭。

　　行业建设上，护理两条干线：1）中报事迹预期有望向好标的，如：风电、火电、机器东说念主等；2）前期国外英伟达产业链碎裂新高，可期待国产链补涨行情。主题方面，建议护理并购重组关系。

　　■风险教导：国外战略变化超预期，国外流动性风险，地缘政事风险等。

　　市集归来

　　资金面与流动性

　　A股估值与风险溢价

新浪声明：此音书系转载改过浪配合媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之意见，并不料味着赞同其不雅点或阐发其刻画。著作本色仅供参考，不组成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：常福强